• Ahmet G.

Howey testi nedir ve kripto para birimlerine nasıl uygulanır?

Düzenleyiciler, onlarca yıldır varlıkların menkul kıymet olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek için Howey testini kullanmaktadır. Bu test, menkul kıymet niteliği ve yatırım sözleşmesi olup olmadığını tespit etmek için kullanılan bir kriterler listesidir.

Kripto topluluğunun birçok üyesi, bu planın blockchain varlıklarına uygulanamayacağına inanmaktadır. Mevcut SEC başkanı Gary Gensler ise kripto para birimlerini menkul kıymetler olarak sınıflandırmaktadır.

Howey Testi nedir? Howey Testi, bir varlığın menkul kıymet niteliği taşıyıp taşımadığını ve bir "yatırım sözleşmesi" teşkil edip etmediğini belirlemeye yardımcı olan bir kriterler listesidir. Bu test, projelere, ticari işlemlere ve diğer faaliyetlere de uygulanabilir. Howey testine göre, "başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisiyle ortak bir işletmeye para yatırımı yapılması" durumunda bir yatırım sözleşmesi söz konusu olur. SEC, bazı kripto varlıklarının ve çoğunun ICO yatırım sözleşmesi olarak nitelendirilebileceğini belirtmektedir.

Howey Testi nereden gelmektedir? Howey Testi, 1946 yılında geliştirilmiş ve SEC'in WJ Howey Co. ile olan işlemlerine dayanmaktadır. Şirket, narenciye tarlalarının arsalarını halka sattı ve yatırımcılar arsaları kiralamak için şirket temsilcileriyle anlaşma yaptı. Sonuç olarak, W. J. Howey Co. tarafından sunulan bu fırsat, katılımcıların topraklarda ürün yetiştirme, pazarlama yapma ve kar payı alma şansını içeriyordu. Bu işlemler, yatırım sözleşmesi olarak kabul edildi ve Howey testinin ana bileşenlerini oluşturdu. Bu bileşenler fon yatırımı, ortak girişim, kar beklentisi ve başkalarının çabalarıyla elde edilen geliri içerir.

SEC Neden Howey Testini Kripto Para Birimlerine Uyguluyor? Kripto para piyasasının büyümesiyle, düzenleyiciler yeni varlıkların menkul kıymet özelliklerine sahip olup olmadığını sorgulamıştır. Bazı durumlarda SEC, kripto varlıkların menkul kıymet olarak kabul edilip edilmediğini belirlemek için Howey testini kullanmaktadır. SEC, kripto para birimleri ve diğer blockchain tabanlı varlıklar için bir kılavuz yayınlamış ve bu varlıkların federal yasa kapsamındaki güvenlik tanımını karşılayıp karşılamadığını analiz etme gerekliliğini vurgulamıştır.

SEC'in bu testi kullanarak ele aldığı örnekler arasında Telegram token satışı ve Ripple'a karşı açılan dava bulunmaktadır. Gary Gensler, kripto para birimlerini yatırım sözleşmeleri olarak kabul etmektedir ve bu nedenle coin basan platformların SEC'e kaydolması gerektiğini savunmaktadır.

SEC, Bitcoin'i Neden Menkul Kıymet Olarak Sınıflandırmıyor? SEC Komiseri Jay Clayton, Bitcoin'in bir "yatırım sözleşmesi" olmadığını ve menkul kıymet olmadığını belirtmiştir. Clayton, kripto paraların egemen paraların yerine geçebileceğini ve menkul kıymet olmadığını ifade etmiştir. William Hinman ise Bitcoin ve Ethereum'un daha çok emtia özellikleri taşıdığını ve ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun yetkilendirme alanına girdiğini belirtmiştir.

Howey Testi Neden Yanlış? Birçok kişi, Howey testinin kripto para birimlerinin özelliklerini yeterince dikkate almadığını ve bu nedenle yanıltıcı olabileceğini düşünmektedir. SEC Komiseri Hester Pierce, birçok startup'ın fon toplamak için bir ağ kurma vaadiyle hareket ettiğini ve bu nedenle Howey testinin "yatırım sözleşmesi" tanımını zorlaştırabileceğini vurgulamaktadır. Pierce'a göre, yatırım sözleşmesi varlığa değil, onunla ilişkilendirilen vaatlere bağlıdır ve bu iki bileşenin ayrı ele alınması gerektiğini savunmaktadır. Dolayısıyla, Howey testi kripto para birimlerinin statüsünü belirleme konusunda yetersiz olabilir.